Fondos de pensiones: cómo impactará una mayor inversión en activos alternativos

Fecha: 08 de mayo de 2024

Medio: Diario Financiero

Desde el 1 de agosto habrá cambios para la industria de las AFP, cuando entre en vigencia el aumento de los topes legales de inversión en activos alternativos para los fondos de pensiones. Una medida que fue anunciada el mes pasado por el Banco Central y que se implementará de manera gradual, una vez al año hasta el 2027.

Se trata de una medida que busca 'promover una mayor diversificación de los portafolios de los fondos de pensiones, facilitando mejores combinaciones de riesgos y rentabilidad que beneficien los ahorros previsionales de las personas', expresa Claudio Reyes, subsecretario de Previsión Social, detallando que los nuevos mecanismos de inversión incluyen activos alternativos nacionales y extranjeros, tales como infraestructura, capital privado o bienes raíces, entre otros.

Actualmente, el fondo A destina un 6,7% de sus activos a inversiones alternativas, el fondo B un 4,9%, el C un 5,5%, el D un 3,7% y el E un 2,7%, precisa Roberto Fuentes, gerente de Estudios de la Asociación de AFP.

Los nuevos límites fijados para este año son 15% para el fondo A, 12% para el B, 10% en el C, 6% el D y 5% para el fondo E, lo que 'expande la frontera eficiente de inversión y complementa los portafolios', acota Fuentes.

'Estos activos tienen un potencial de retorno que en la historia ha sido aproximadamente tres puntos porcentuales mayor al de los activos tradicionales', señala

María Angélica Rojas, gerente de Activos Alternativos de Cuprum, quien también destaca el hecho de que esta mayor rentabilidad no necesariamente irá asociada a un mayor riesgo, dada la baja correlación que tienen estos activos con los mercados públicos.

'Los fondos que se verán más beneficiados serán los A y B', complementa Miguel Gravet, gerente de Inversiones en Activos Alternativos de AFP Capital, dado que el incremento es más cercano al 20% en estos casos. Asimimo, el ejecutivo resalta el impacto que esto puede traer a la industria de fondos y al desarrollo local: 'Si consideramos que cerca del 10% a 15% de la cartera de alternativos se invierte en el país, este aumento también puede dar un impulso al crecimiento local, sobre todo en sectores estratégicos nacionales como el litio, cobre, hidrógeno verde o energías renovables'.

Y si bien el aumento de afiliados está más relacionado con el crecimiento del mercado laboral, el hecho de que se establezca invertir 'en más y mejores productos podría motivar a la incorporación de trabajadores que están en la informalidad', comenta Agustín Herrera, gerente del área de Consultoría y Asesoría Empresarial de PwC Chile. A su juicio, lo que se debe analizar es si se está maximizando la rentabilidad según el perfil de riesgo de cada fondo.

Desafíos

Aunque los nuevos límites acercan a Chile a la tendencia internacional, donde países como Alemania y Dinamarca destinan cerca del 50% de la inversión total por este tipo de activos,'aún no es suficiente, en especial para los fondos D y E, que hoy necesitan de una mayor diversificación', asegura Rojas.

Una visión compartida por Gravet, quien plantea que para seguir acercándonos a los mercados desarrollados es necesario elevar la tasa de cotización individual. Sin embargo, Rafael Romero, director del Departamento de Gestión y Negocios de la Universidad Alberto Hurtado, advierte que 'las inversiones en activos alternativos son en general poco líquidas' y, considerando su infrecuente valoración, a su juicio, 'tomará tiempo para que los reguladores miren como metas las proporciones mencionadas de Alemania y Dinamarca'.