“Trumpcession”, Detox Fiscal y Fly to Quality en Wall Street

Las últimas semanas, se han observado un par de errores no forzados en términos comunicacionales por parte de la administración de Donald Trump, generando un verdadero caos en los mercados financieros.

Además de los anuncios asociados a la guerra comercial 2.0, este martes en la red social “Truth Social”, el presidente Trump, anunció aranceles adicionales al acero y aluminio Canadiense, aplicándoles así un 50%. Adicionalmente, el viernes pasado, el secretario del tesoro, Scott Bessent (el equivalente al ministro de hacienda en Chile), comentó como inevitable un “periodo de desintoxicación” fiscal (detox fiscal), lo que representaría un sinceramiento respecto a la posición del fisco norteamericano, alimentando expectativas de ajuste en el gasto público para reducir el déficit de 6% del PIB a la mitad. En su entrevista del día domingo, el presidente norteamericano dejó entreabierta la posibilidad que Estados Unidos entre en recesión este año 2025. Tras esto, la prensa especializada, ha empezado a acuñar el término “Trumpcession”, composición de Trump y Recesión, por el aumento en la probabilidad de contracción de la actividad que ha venido internalizado el mercado.

El impacto en la bolsa se ha sentido. Así, en el último mes, el S&P500 ha retrocedido -7.8%, el índice tecnológico Nasdaq un -10.41%, el Dow Jones un -6.7%, el Rusell 2000 -11% (small caps). Además de los índices principales, vemos caídas pronunciadas en las empresas tecnológicas: Tesla -33.4%, Nvidia -18%, Google Alphabet -11,4%, Meta -15%, Amazon -15%, Microsoft -7.14% y Apple -3.25. Lo mismo en aerolíneas como Delta Airlines con una caída de -29.1% y American Airlines con un -30.4%. En la industria financiera destacan las caídas de Bank of America -15%, JPMorgan -15%, Citigroup -16% y en menor medida Black Rock -7,2%. Este shock representaría la destrucción en valor bursátil más grande en la historia de la bolsa (casi US$2 trillones), por sobre lo observado en la Gran Depresión de los años 30’s (estimada en USD 30 mil millones, unos USD 600 milmillones actuales). En cuanto al Bitcoin, este ha retrocedido -15% el último mes, mientras el oro ha subido marginalmente +0.28% honorando su prestigio de reserva de valor en períodos de tensión financiera. En este contexto de alta incertidumbre, se está observando la liquidación de posiciones en acciones para refugiarse en bonos del tesoro, fenómeno denominado fly to safety, lo que ha llevado a un descenso en las tasas de 10 años en torno a 50 puntos base en lo que va del año.

¿Como impacta esto a Chile?: lo primero y más evidente es que la depreciaciónmultilateral del dólar de 4.3%, producto del debilitamiento relativo de EEUU, ha repercutido en la fortaleza del resto de las monedas, incluyendo el peso chileno que ha visto en las últimas semanas un tránsito de niveles en torno a $970/dólar a cotizarse bajo los $940, con presiones adicionales que bien podrían llevar al dólar en torno a los 900 pesos en el corto plazo, en caso de persistir lo observado en los mercados financieros internacionales. Asimismo, el descenso en las tasas largas debiera transmitirse a las tasas hipotecarias, mientras que el precio del cobre tendría una nueva presión alcista. Los efectos en inflación y crecimiento debieran depender, en general, del impacto conjunto de este shock en nuestros principales socios comerciales, pero donde de todas formas se prevé un 2025 complejo desde el punto de vista macro financiero. Claves serán las señales que den en sus reuniones de política monetaria, la próxima semana, la Reserva Federal y el Banco Central de Chile.