Una marea creciente de capital verde

Para hacer frente a las crecientes expectativas en materia de ESG(Environmental, Social and Governance, por sus siglas en inglés), las empresas tendrán que cambiar su forma de actuar en todas las dimensiones: desde la toma de decisiones estratégicas hasta la aplicación de la nueva dirección y la presentación de informes sobre los progresos y los resultados. Para saber más sobre las oportunidades de replanteamiento y reconfiguración, visite la página ESG de PwC Colombia.

Una y otra vez, hemos visto el entusiasmo que suscitan las nuevas tecnologías: el ferrocarril, la electricidad, el ordenador personal, la fibra óptica, el comercio electrónico. Los primeros inversores hacen apuestas arriesgadas sobre ideas aparentemente extrañas. Cuando unas pocas ganan terreno, el dinero (y el bombo) les sigue. A medida que se desarrolla un mercado, los grandes inversores -capitalistas de riesgo, empresas de capital riesgo, Wall Street- se amontonan y ayudan a ampliar la tecnología.

Una dinámica similar se desarrolla hoy en día en la tecnología climática. Hace quince años, las plantas de energía solar y los coches eléctricos eran actores marginales con escasas perspectivas de negocio, pero los años de innovación, iteración y mejora, junto con la sensación generalizada de urgencia para hacer frente al cambio climático, han estimulado un auge de la inversión. El informe de PwC’s State of Climate Tech 2020 descubrió que en 2013, las empresas de capital riesgo invirtieron apenas 418 millones de dólares a nivel mundial en empresas que ofrecían soluciones de descarbonización. En 2019, esa inversión había aumentado hasta los 16.300 millones de dólares, un impresionante incremento del 3.750%.

En el  informe de PwC's State of Climate Tech 2021, la curva del palo de hockey no muestra todavía signos de aplanamiento. Entre julio de 2020 y junio de 2021, se invirtieron 87.500 millones de dólares en tecnología climática, el amplio conjunto de negocios que incluye las energías renovables, los vehículos eléctricos, la eliminación del carbono, los residuos alimentarios, la agricultura en general y la descarbonización del entorno construido. La tecnología climática representa ahora el 14% de todas las inversiones de capital riesgo. Se han reservado megafondos para la tecnología climática, como Brookfield’s $7 billion Global Transition Fund y TPG’s $5.4 billion Rise Climate fund. Contamos con 78 unicornios en ocho áreas de desafío de la tecnología climática.

Sin embargo, aunque los mercados sean eficientes a largo plazo, a corto plazo pueden ser bastante ineficientes. La financiación no está fluyendo proporcionalmente hacia las tecnologías que tienen el mayor potencial para eliminar la mayor cantidad de carbono del aire: la energía solar, la energía eólica, la tecnología de los residuos de alimentos, la producción de hidrógeno verde y los alimentos alternativos/proteínas con bajo contenido de gases de efecto invernadero (GHG por sus siglas en inglés). Estas tecnologías representan más del 80% del potencial de reducción de emisiones posible para 2050, pero sólo han recibido el 25% de la inversión en tecnología climática en los últimos ocho años.

En general, el mercado más maduro de la tecnología climática se llevó la mayor parte de la inversión (véase el gráfico). La movilidad y el transporte -incluidos los coches eléctricos, las baterías y los componentes- recibieron 58.000 millones de dólares de inversión, más de dos tercios del total. Teniendo en cuenta que Tesla está valorada en cerca de un billón de dólares y que los mayores fabricantes de automóviles están sacando al mercado vehículos eléctricos, no es de extrañar. Y, por supuesto, transformar el amplio sector de la movilidad para que produzca menos emisiones es un imperativo vital. Pero ese sector sólo representa el 16% del total de las emisiones de carbono; compárese con la industria y la fabricación, que representan el 29% de las emisiones y reciben sólo el 9% de la inversión de riesgo.

No cabe duda de que se necesita financiación -y mucha- en todos los sectores si el mundo quiere cumplir sus agresivos objetivos de descarbonización. Pero destinar la financiación a áreas tecnológicas incipientes puede permitir innovaciones revolucionarias y desencadenar puntos de inflexión sectoriales que inviten a nuevas inversiones y aceleren así su adopción. Esto ayudaría a obtener un rendimiento financiero significativo y contribuiría a una mayor descarbonización sectorial. Para ello, las sociedades de capital riesgo y las empresas deberían replantearse lo que supondría invertir en las áreas que más pueden reducir las emisiones. Ese análisis incluye alargar los horizontes temporales de los rendimientos, crear mercados de forma proactiva mediante estrategias de adquisición (sobre todo para inversores corporativos) y desarrollar nuevos tipos de asociaciones público-privadas con los gobiernos para reducir el riesgo de los primeros en las tecnologías no probadas.

Por ejemplo, la energía eólica y la solar. La inversión en estas tecnologías se asemeja mucho al impulso de la banda ancha en la década de 1990, en la que se invirtieron miles de millones en el tendido de cables que transportaban datos a velocidades extraordinariamente altas a través de los océanos, pero se invirtió relativamente poco en formas de llevar los datos a esas mismas velocidades a los hogares, las oficinas y los dispositivos de las personas, es decir, la última milla. El resultado fue que el sistema seguía siendo ineficiente, ya que los datos podían ir a gran velocidad desde Hong Kong a Estados Unidos, pero se ralentizaba cuando una persona intentaba descargar un correo electrónico. Para que todo el sistema funcione a un nivel óptimo, es necesario realizar inversiones integrales.

Del mismo modo, hoy en día, en la energía eólica y solar, se destina una gran cantidad de capital a la construcción y el montaje de las turbinas y los paneles que producen energía; al fin y al cabo, estos elementos tienen modelos de negocio bien establecidos y rentables. Es un paso necesario, pero no suficiente. No se está invirtiendo lo suficiente en el desarrollo de la infraestructura que puede llevar la electricidad sin emisiones desde el lugar donde se crea hasta el lugar donde se utiliza, o en el almacenamiento para su uso por la noche o en días sin viento. En el primer semestre de 2021, la mitad de la inversión en energía se destinó a la generación de renovables, el 24% al almacenamiento y solo el 2% a la gestión de la red.

Ha habido algunas inversiones dignas de mención, como la financiación de 50 millones de dólares recibida por Malta Inc. con sede en Massachusetts, que fabrica sistemas de almacenamiento electrotérmico. En enero de 2022, Breakthrough Energy Catalyst, una empresa público-privada respaldada por Bill Gates, anunció una inversión de 1.500 millones de dólares, que podría llegar a los 15.000 millones, en tecnologías clave de descarbonización, como la captura directa del aire, el hidrógeno verde, el almacenamiento de energía y el combustible de aviación sostenible.

Consideremos el entorno construido, un sector que es responsable del 20,7% de las emisiones mundiales de GHG. Tanto el número de acuerdos como la cantidad de dinero que se destina a este sector han disminuido desde 2018. La razón: la creación de soluciones para reducir las emisiones en la construcción y el funcionamiento de los edificios requiere mucho capital. Cosechar beneficios lleva tiempo. Las sociedades de capital riesgo pueden desempeñar un papel clave en el apoyo a las empresas emergentes relacionadas con su experiencia y capital. Además, la creación de una demanda de mercado mediante el compromiso de transición a determinados materiales ayudará a impulsar la innovación en áreas difíciles de eliminar. Por ejemplo, la Global Cement and Concrete Association ha establecido una guía para que la industria logre el objetivo de cero emisiones netas para 2050.

Los sistemas alimentarios, responsables del 20% de las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero, también están infra-financiados, ya que solo han recibido el 12% de la inversión en tecnología climática desde 2013 hasta el primer semestre de 2021. No cabe duda de que hay áreas calientes en las que el dinero está entrando a raudales. La mayor parte de la inversión ha tenido lugar en alimentos alternativos/proteínas de bajo contenido en GHG, un sector que creció un 111% desde julio de 2020 hasta junio de 2021. La creciente demanda de estos productos por parte de los consumidores se ha traducido en mayores niveles de confianza de los inversores. La biotecnología agrícola, la genómica y las soluciones naturales; la reducción de GHG en la cadena de valor; y la agricultura vertical y urbana recaudaron cada una más de mil millones de dólares en el último año. Esta tendencia es alentadora: está avanzando hacia una masa crítica.

La historia del hidrógeno verde podría ser un sólido modelo para el tipo de señalización de la inversión que empieza a atraer dinero a escala. Doce países y la UE, por ejemplo, han publicado recientemente estrategias nacionales sobre el hidrógeno, y otros 19 países están redactando las suyas. El gobierno del Reino Unido anunció el verano pasado que espera atraer unos 4.000 millones de libras (5.380 millones de dólares) de inversión del sector privado en la producción de energía de hidrógeno con bajas emisiones de carbono para 2030.

Por parte de las empresas, Shell, BP y Mitsubishi Power se han comprometido con proyectos de hidrógeno verde como parte de sus estrategias de cero emisiones, y han empezado a aumentar sus inversiones en infraestructuras de energía de hidrógeno. PwC estima que la demanda mundial de hidrógeno verde podría alcanzar unos 530 millones de toneladas métricas en 2050, desplazando aproximadamente 10.400 millones de barriles de petróleo equivalente (alrededor del 37% de la producción mundial de petróleo anterior a la pandemia).

En los últimos ocho años, la producción de hidrógeno verde recaudó 1.400 millones de dólares, y la mayor parte de la inversión se destinó al desarrollo de una tecnología de electrolizadores escalable y sostenible que podría permitir su adopción a gran escala. De hecho, hoy en día, el hidrógeno puede almacenarse, convertirse en combustibles sintéticos o transportarse desde el punto de producción a través de tuberías, camiones o barcos. Sin embargo, en el punto de uso se necesita una infraestructura adicional. La inversión del capital riesgo en esta parte de la cadena de valor es mucho menor que la inversión en la producción, en gran medida porque requiere grandes cantidades de capital.

El uso más prometedor del hidrógeno verde hasta la fecha es el de los procesos industriales (relacionados con el acero, el hierro y los productos químicos) y el transporte de larga distancia (tecnología de pilas de combustible de hidrógeno y la integración de las tecnologías de hidrógeno en el transporte comercial). En 2021, la startup sueca H2 Green Steel recaudó 105 millones de dólares de financiación de serie A para descarbonizar la producción de acero. Entre los inversores se encontraban firmas de inversión europeas como Exor y FAM, la empresa siderúrgica italiana Marcegaglia y la empresaria sueca Cristina Stenbeck.

Una ola de capital está empezando a fluir hacia los sectores de la tecnología climática, pero como demuestra el desarrollo de la economía del hidrógeno, es necesaria la colaboración entre gobiernos, empresas e inversores para crear un ecosistema potente y autosuficiente. Cuando los gobiernos anuncian incentivos, su intención de invertir en una tecnología concreta o sus esfuerzos por crear nuevos mercados funcionales, las empresas siguen su ejemplo con sus propios planes de inversión.

En la COP26, los gobiernos acordaron aumentar sus compromisos de reducción de emisiones cada año. Se trata de una noticia positiva que podría ayudar a reducir el riesgo de invertir en tecnologías, productos y servicios con bajas o nulas emisiones de carbono. Pero el siguiente paso crucial es que los gobiernos y las empresas trabajen juntos para crear incentivos para invertir en las tecnologías que tendrán el mayor impacto en la descarbonización, lo que alineará el capital de los inversores con el impacto comercial y medioambiental. De este modo, se cerrará la brecha de financiación del carbono, se impulsará la confianza de los inversores y se acelerará el ciclo de inversión para la próxima generación de innovaciones en tecnología climática. Eso es bueno para los inversores, las empresas y el planeta.

Perfil de los autores:

• Emma Cox es líder global de clima en PwC. Ha trabajado en una amplia gama de proyectos relacionados con el clima tanto en el sector público como en el privado. Es socia de PwC Reino Unido y tiene su sede en Londres..

• Leo Johnson dirige la práctica de disrupción e innovación de PwC UK y es la presentadora del programa Hacking Capitalism de la BBC Radio 4. Con sede en Londres, es socio de PwC UK.

• Denise Chan está especializada en asesorar a los clientes en cuestiones de sostenibilidad y cambio climático. Se centra en la urbanización sostenible, la tecnología para el bien y en ayudar a las empresas a cumplir sus compromisos de reducción a cero. Con sede en Londres, es gerente sénior de PwC Reino Unido.