Pasaulinės M&A sandorių rinkos tendencijos ir jų atspindys Lietuvos rinkoje

Jei visu šiuo neapibrėžtu ekonominiu laikotarpiu ir yra užtikrintumo, tai jis susijęs su tuo, jog M&A sandorių aktyvumas sugrįžta.

Dideles viltis, kad sandorių rinkos aktyvumas išaugs sausį, neigiamai paveikė tirštas ekonominio neapibrėžtumo rūkas, aptemdęs M&A perspektyvas ir sukeldamas staigų sandorių sumažėjimą 2024 m. pirmąjį pusmetį. Svarbu suprasti, kas sukėlė šį rūką bei kaip greitai jis galėtų išsisklaidyti?

Debesis išsklaidė tam tikri makroekonominiai veiksniai bei keletas stebinančių rinkos anomalijų, kurios gali grąžinti pasitikėjimą į sandorių rinką bei teigiamai įtakoti sandorių rinkos aktyvumą.

„Aukštos palūkanų normos, įmonių ir turto vertinimai bei politinis neapibrėžtumas stabdė daugelį sandorių. Tačiau strateginis M&A sandorių poreikis ir toliau auga, o paklausa išryškės, kai šis neapibrėžtumas sumažės.“ - Brian Levy, „PwC“ JAV partneris, Pasaulinės sandorių grupės vadovas.

Privataus kapitalo (angl. PE) įmonių portfeliai yra subrendę pardavimui – maždaug pusė iš 27 000 portfelio bendrovių iš viso pasaulio jau yra portfeliuose daugiau nei ketverius metus, o tai yra įprastas laikotarpis, per kurį įmonės yra paruošiamos pardavimui. Taigi, investuotojų spaudimas privataus kapitalo fondams dėl investuoto kapitalo grąžos nuolat auga.

„Baltijos šalių privataus kapitalo (PE) fondai taip pat susiduria su iššūkiais. Dėl fondų brandos jie yra spaudžiami investuotojų vykdyti didesnius portfelio įmonių pardavimus, bei tuo pačiu dar spręsti užsitęsusius klausimus ir atkurti investuotojų pasitikėjimą po to, kai praėjusiais metais dėl nustatytų nusižengimų buvo atleistas vieno didžiausių Baltijos fondų vadovas,” - Rokas Žemaitis, Sandorių paslaugų skyriaus vadovas, „PwC“ Lietuva.

Įmonės vykdo M&A sandorius, kad paspartintų verslo augimą bei pokyčius, ypač, kai jos veikia didelio neapibrėžtumo sąlygomis, vis sudėtingesnėje aplinkoje. Bendrovės, kurios turi gerai apgalvotas M&A strategijas, skirtas optimizuoti savo portfelius: įgyjant reikiamų pajėgumų ir technologijų, pritraukiant talentų arba priešingai – atsisakant netinkamo turto bei pajėgumų, turės daugiausiai potencialo sėkmingam augimui ir vystymuisi.

Dirbtinis intelektas (AI) gali būti kaip katalizatorius visų tipų sandoriams, galintis sukelti iššūkių įvairioms įmonėms – nuo milžiniškų korporacijų iki startuolių, o taip pat paveikti atskirus sektorius ir netgi ištisas pramonės šakas. 

Neorganinis augimas reikalingas silpnam organiniam augimui kompensuoti. Makroekonominiai veiksniai ir Centrinių bankų vykdoma pinigų politika sukūrė lėto ekonominio augimo aplinką, todėl įmonėms gali tekti atsigręžti į M&A sandorius, kad paspartintų ar išlaikytų savo augimą.

Sausio mėnesį, kai palūkanų normos buvo pasiekusios aukščiausią lygį, sandorių rinkose vyravo lūkestis, jog palūkanų normos artimiausiu metu bus sumažintos, o rinkos aktyvumas atsigaus, taip užbaigdamas vieną blogiausių periodų M&A rinkoje per pastarąjį dešimtmetį. Vis dėl to, centriniai bankai laikė aukštas palūkanų normas ilgiau, nei tikėtasi. Nors per pirmąsias metų savaites ir buvo paskelbti keli daug žadantys mega-sandoriai, rinkos pagreitis greit išblėso. Todėl pasaulinių sandorių apimtys per pirmąjį 2024 m. pusmetį sumažėjo 25%, palyginti su 2023 m. pirmuoju pusmečiu.

Svarbu paminėti, jog priešingai nei sandorių apimtys, sandorių vertė 2024 m. pirmąjį pusmetį išaugo 5 proc., ir pasiekė 1,3 mlrd. USD. Tam daugiausia įtakos turėjo kai kurie mega-sandoriai, įvykę technologijų ir energetikos sektoriuose.

Korporacijų, vykdančių M&A sandorius, dalis rinkoje išaugo 3 procentiniais punktais ir pasiekė 63%. Atrodo, kad pranašumą M&A rinkoje turi nebe privataus kapitalo (PE) fondai, o korporacijos. M&A veikla, kurioje dalyvauja privataus kapitalo fondai, per pirmąjį 2024 metų pusmetį sumažėjo 34%, palyginti su 18% sumažėjimu korporacijų vykdomuose M&A sandoriuose. Tai leido korporacijoms užimti didesnę M&A rinkos dalį.

Mega-sandorių skaičius išaugo 16%. Per pirmąjį 2024 metų pusmetį buvo paskelbti 35 sandoriai, kurių vertė viršijo 5 milijardus dolerių. Didžiausias aktyvumas buvo matomas Jungtinėse Amerikos Valstijose, dviejuose sektoriuose: technologijų ir energetikos. Energetikos sektoriuje perėjimas prie atsinaujinančių energijos šaltinių skatina konsolidaciją naftos ir dujų sektoriuje. Tuo tarpu technologijų sektoriuje dirbtinio intelekto (AI) pažanga ir technologiniai pasiekimai palaiko sektoriaus aktyvumą.

Sektorių tendencijos pasikeitė ir dabartinėje rinkoje nė vienas sektorius nėra apsaugotas nuo sandorių veiklos nuosmukio. Net ir sektoriai, kurie buvo labiausiai paveikti pasaulinių mega-tendencijų, tokie kaip technologijų ir energetikos, patyrė nuosmukį, kai M&A sandorių apimtys sumažėjo visuose sektoriuose. Šiek tiek mažiau neigiamai paveikti buvo keturi sektoriai: technologijų, finansinių paslaugų, naftos ir dujų, bei svetingumo ir laisvalaikio.

Suprasdami įvairias rinką veikiančias jėgas, sandorių rinkos dalyviai gali geriau įvertinti rizikas, planuoti scenarijus ir kurti strategijas – tai suteikia jiems daugiau pasitikėjimo veikti tinkamu metu. Pagrindinės kliūtys M&A rinkai atsigauti yra aukštos palūkanų normos, verslo bei turto vertinimai, politiniai rinkimai ir geopolitika. Kiekvieno iššūkio sprendimas – individualus ar kolektyvinis – turėtų paskatinti didelius pokyčius sandorių rinkoje.

„Lietuvoje gegužę vykę prezidento rinkimai, birželį – Europos Parlamento rinkimai, o spalį vyksiantys Seimo rinkimai, kartu su besitęsiančiu karu Ukrainoje bei artėjančiais JAV rinkimais, kurie gali pakeisti dabartines politines sąjungas, regione kelia daug neapibrėžtumo, kuris tiesiogiai daro įtaką M&A rinkai. Nepaisant to, Lietuvos ekonomika rodo atsparumą ir toliau auga, o užsienio investicijos netgi didėja: Lietuvos banko duomenimis, tiesioginės užsienio investicijos Lietuvoje per metus padidėjo 5,8% ir 2024 m. kovo 31 d. siekė 33,7 milijardo eurų,“ - Rokas Žemaitis, Sandorių paslaugų skyriaus vadovas, „PwC“ Lietuva.

Yra keletas ženklų, kurie gali padėti sandorių rinkos dalyviams išnirti iš rūko.

• Spaudimas dėl įmonių pardavimo auga, kadangi išaugo potencialių pirminių viešųjų akcijų siūlymų (angl. IPO) skaičius bei išlieka viltys, jog ši rinka turėtų atsigauti ypač technologijų sektoriuje. Vis dėlto 2024 m. IPO sandoriams optimalus laiko intervalas yra siauras dėl rinkimų JK ir JAV.
• Skolos lygis ir M&A skirtas finansavimas gali padidėti beveik dvigubai, palyginti su 2023 m., kadangi 2024 m. pirmąjį pusmetį JAV ir Europos aukšto pajamingumo obligacijų bei finansinio sverto paskolų rinkose vyravo itin didelis naujų emisijų lygis.
  • JAV ir Europos aukšto pajamingumo obligacijų naujų emisijų lygis siekė 201 mlrd. JAV dolerių 2024 m. pirmą pusmetį, palyginti su 223 mlrd. JAV dolerių per visus 2023 metus.
  • JAV ir Europos finansinio sverto paskolų naujų emisijų lygis siekė 359 mlrd. JAV dolerių  2024 m. pirmą pusmetį, palyginti su 379 mlrd. JAV dolerių per visus 2023 metus.
• Privatus kapitalas toliau auga – visame pasaulyje privataus kapitalo valdomas turtas siekia ~13 trln. JAV dolerių, kuris per pastaruosius penkerius metus kasmet padidėja ~8 %.
• Investicijos į energetikos pokyčius toliau augs ir joms reikės tiek viešojo, tiek privataus kapitalo.

• Įmonės keičia savo veiklos ir verslo modelius, siekdamos spręsti technologinius iššūkius ir prisitaikyti prie kitų pasaulinių mega-tendencijų, lemsiančių tiek įsigijimų, tiek pardavimų rinkos pokyčius. 
• Restruktūrizavimas ir M&A sandoriai dėl likvidumo problemų sukurs naujų galimybių įmonėms, ieškančioms būdų, kaip išspręsti kompetencijų ir geografinės aprėpties spragas.