Los mercados bajan, las oportunidades aumentan: 4 conclusiones sobre los unicornios tecnológicos de hoy

Conclusión # 1: El capital de riesgo ha reajustado sus prioridades y sus estrategias de salida

Si es usted inversor en unicornios, 2022 no ha sido un buen año. Entre el 19 de noviembre de 2021 y el 30 de junio de 2022, los unicornios que cotizan en bolsa cayeron un vertiginoso 64%, más del doble que el Nasdaq y el triple que el S&P. Como los mercados privados siguen a los públicos, las valoraciones de muchos unicornios privados también se han desplomado. Eso ha dejado a los inversores nuevos bajo el agua, mientras que los inversores más antiguos han visto evaporarse los beneficios esperados. Con unas valoraciones bajas y una volatilidad constante, el mercado de OPV en EE.UU., prácticamente se ha paralizado. Solo sumó 3,000 millones de dólares en el segundo trimestre de 2022, frente a los 53,000 millones en el mismo periodo del año anterior.

En respuesta, los inversores de capital de riesgo están realizando menos inversiones y, a menudo, de menor cuantía, con un volumen total que descendió un 27% en el segundo trimestre con respecto al primero. En el futuro, es posible que destinen más fondos a empresas en fase inicial o semilla. Estas empresas más jóvenes pueden ser de mayor riesgo, pero los compromisos financieros requeridos suelen ser menores. También hay que tener en cuenta que, para cuando estas inversiones maduren, los mercados pueden haberse recuperado o, al menos, los múltiplos de valoración de salida probablemente se alinearán mejor con los múltiplos que subyacen a las inversiones en fases iniciales realizadas hoy en día, ya que los fondos exigen ahora fundamentos más sólidos. Otro cambio es que muchos ven la salida a través de fusiones y adquisiciones mucho más atractiva que hace un año.

Conclusión #2: Para los fundadores de unicornios, tres años es el número mágico

El mensaje que los fundadores de unicornios escuchan de inversores y asesores es claro: los mercados de OPV pueden tardar hasta tres años en recuperarse. Con un horizonte de tres años, incluso los unicornios con bolsillos llenos, gracias a la recaudación de fondos récord de 2021, sienten la presión. Sus valoraciones han bajado. Sus inversores están bajo el agua. Los fundadores y los empleados no recibirán grandes pagos en breve, lo que podría afectar a la retención. Y para los unicornios sin grandes recursos, aquellos que contaban con recaudar fondos en 2022, la situación puede ser desesperada.

Con la escasez de financiación, hay poco margen para planes de negocio del tipo "constrúyelo y vendrán". Los unicornios están reevaluando sus planes de crecimiento, la adecuación de sus productos al mercado, sus estrategias de retención y, lo que es más importante, sus índices de consumo y el camino hacia el umbral de rentabilidad. Para algunos, la mejor estrategia de supervivencia puede ser la adquisición por parte de una empresa con mayor seguridad financiera o un fondo de capital de riesgo. Otras podrían sobrevivir por sí solas, pero solo si reducen sus planes de crecimiento y aceptan una larga espera para cobrar. Otras, con operaciones empresariales más consolidadas, podrían aprovechar las valoraciones más bajas para adquirir competidores y consolidar su cuota de mercado.

Conclusión #3: Muchas tendencias a largo plazo permanecen intactas

Las turbulencias del mercado no han cambiado un hecho clave: la tecnología desarrollada y escalada por los unicornios está transformando grandes partes de la economía mundial. El actual enfoque de vuelta a lo básico también está ayudando a algunos unicornios ya fuertes a fortalecerse aún más a largo plazo. Estas empresas se están concentrando ahora en sus segmentos de clientes más importantes, sus principales zonas geográficas o sus casos de uso más críticos. Eso puede crear un camino más rápido hacia el crecimiento sostenible a largo plazo.

Muchos unicornios prometedores están aprovechando las tendencias seculares. Algunos, por ejemplo, trabajan en el ecosistema de los vehículos eléctricos. Sin embargo, dado que las empresas de vehículos eléctricos requieren una escala y unos gastos de capital enormes para ser rentables, es posible que solo veamos unos pocos grandes ganadores mientras el resto se queda por el camino. Los unicornios también están desarrollando muchos de los componentes tecnológicos que crearán un metaverso totalmente inmersivo y universalmente intraoperativo, y muchas de estas tecnologías relacionadas con el metaverso ya ofrecen oportunidades de negocio. Los unicornios también están activos en SaaS, e-salud, e-bienestar y biotecnología, áreas que siguen mostrando fortaleza a largo plazo.

Conclusión #4: Se avecina una oleada de fusiones y adquisiciones

Actualmente hay más de 600 unicornios de capital privado en Estados Unidos. Es posible que algunos intenten mantenerse en el sector privado hasta que se recuperen los mercados de OPV. Muchos otros, junto con sus inversores, han ajustado sus expectativas y valoraciones. Es posible que acepten ofertas de adquisición a precios y condiciones que habrían rechazado de plano en 2021.

A juzgar por lo que nos cuentan los directores ejecutivos de los unicornios, los inversores y los estrategas corporativos, la próxima oleada de fusiones y adquisiciones se desarrollará probablemente de tres maneras. Los unicornios con bolsillos más profundos y modelos de negocio maduros realizarán adquisiciones para aumentar su escala más rápidamente, especialmente en áreas como los vehículos eléctricos, la movilidad/entrega y los servicios de criptografía, donde la escala y la inversión son esenciales. Los fondos de capital riesgo elegirán objetivos con una adecuación probada entre el producto y el mercado, buenos márgenes brutos, pero un gasto excesivo o prioridades estratégicas deficientes. En muchas de estas empresas de nueva creación, el "libro de jugadas" de los fondos de capital riesgo, consistente en recortar costos, centrarse en los productos básicos y la ingeniería financiera, puede dar sus frutos. Y las empresas establecidas tratarán de cerrar las brechas de su estrategia de innovación, sobre todo si su escala, acceso a los clientes o experiencia reguladora pueden hacer que la empresa objetivo crezca o sea rentable más rápidamente.

Cómo aprovechar las oportunidades de fusiones y adquisiciones potencialmente transformadoras

Si dirige una empresa que podría beneficiarse de la adquisición de algunas de las compañías más innovadoras del mundo a precios potencialmente atractivos, querrá estar preparado para actuar cuando llegue el momento. He aquí algunas ideas que le ayudarán.

1. Convierta su estrategia en una hoja de ruta. Para ayudarle a decidir qué comprar, utilice su estrategia corporativa a largo plazo. Considere cómo podría cambiar su ecosistema competitivo (ya sea por la evolución macroeconómica o tecnológica), qué capacidades puede necesitar y las formas precisas en que podría extraer valor de las distintas adquisiciones potenciales.
2. Prepárese para actuar con rapidez. Además de conseguir efectivo o financiación, preseleccione socios externos (como banqueros, abogados y consultores) que conozcan la economía de la innovación. Prepare equipos internos multifuncionales de diligencia debida y optimice sus capacidades de integración de fusiones y adquisiciones y posteriores a la fusión, prestando especial atención a la capacidad de sus equipos de productos y clientes para integrar las tecnologías y servicios de otra empresa.
3. Participe en el flujo de operaciones. Para enterarse pronto de posibles objetivos, refuerce sus vínculos en las áreas que le interesan. Asegúrese de contar con socios que tengan su "lista de compras" o sepan qué tipo de oportunidades le interesan.
4. Sepa lo que busca. Antes de apretar el gatillo, valore qué componentes de una empresa le importan más: propiedad intelectual, clientes, productos, activos, marca, talento o cultura. Saber si quiere toda la empresa o solo partes concretas puede mejorar tanto su éxito en la negociación como en la integración posterior a la fusión.

Las empresas consolidadas pronto podrían tener oportunidades de adquirir start-ups, incluidos los unicornios, a valoraciones y condiciones que habrían sido inimaginables hace un año. Equipada con una comprensión de a qué se enfrentan actualmente estas empresas innovadoras, y con un plan para actuar rápida y estratégicamente, su empresa podría estar bien situada para realizar las adquisiciones transformadoras a valoraciones atractivas para lograr resultados superiores a largo plazo.