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テクノロジーが加速度的に発展する中で、私たちは次世代の教育とどう向き合うべきか
PwC Japanグループは2024年7月、教職員や自治体関係者を対象にしたセミナーを開催し、「テクノロジーが加速度的に発展する中で、私たちは次世代の教育とどう向き合うべきか」をテーマに、これからの社会に求められている教育環境について議論しました。
米国、英国、EUの政策金利は今後3年間、高水準で安定的に推移すると予想されており、特に経済成長率が不透明な中、利用可能なキャッシュを効率的に活用することが引き続きカギとなります。キャッシュは柔軟な事業運営を可能にし、運転資本の効率化は利用可能なキャッシュを増やします。運転資本最適化を体系的に推進することは、不確実性から身を守るために依然として必須であると考えられます。
出所:イングランド銀行金融政策レポート-2024年8月
注:データは全て2024年7月22日現在。5月のカーブは2024年4月29日までの英国15営業日に基づいて推計。8月のカーブは2024年7月22日までの15営業日を用いて推計。フェデラル・ファンド・レートは公表された目標レンジの上限。ECB預金金利は政策金利変更の有効日に基づく。最終データは2027年9月のフォワード・レート。
ところが、資本がバランスシートに縛りつけられたままであり、多くの顧客やサプライヤーがキャッシュを確保できるか否かのゼロサムゲームに陥っているため、運転資本最適化は停滞の危機に瀕しています。このため、新たな解決策が求められています。核となるのは、運転資金の逼迫に対応するのではなく、今すぐ行動することです。多くの場合、これは顧客やサプライヤーとより協力的で互恵的な関係を築き、Win-Winのシナリオを実現すること、そして組織内のサイロを打破し、キャッシュと価値創造を最大化することを含みます。このような「ここぞ 」という時の運転資本に関する喫緊の課題は、適切な運転資本最適化の文化、スキル、テクノロジーを浸透させることであり、それは、与信管理や回収などの専門的な分野と、運転資本最適化がビジネス上の優先課題になるにつれて企業全体に広がっていきます。
世界の上場企業19,000社以上における運転資本の動向を分析した結果、世界にはさらに1兆5,600億ユーロの余剰運転資本があり、業務改革やビジネスモデル改革への投資のために解放される可能性があることが分かりました。私たちは、企業がこの配当をどのように解き放つことができるかを考察しました。
運転資本は、流動性と弾力性を強化するだけでなく、価値の創造、提供、実現方法を変革するための資金を捻出することを通じて、あらゆるビジネスが不確実性に備えるための、重要な要素です。
運転資本の観点からは、2023年、多くの主要指標が安定しました。しかし、これほど長い間変動が続いた後では、停滞が訪れ改善が失速する前に行動を起こすチャンスは限られています。立ち止まっている企業は、後戻りすることになるでしょう。
最近の傾向もこれを裏付けています。正味運転資本(NWC)回転日数(売上高に対する、企業が保有する正味運転資本の水準)などの主要指標は、世界的にわずかながら増加を示し始めています。さらに深く掘り下げると、大企業と中小企業との間ではパフォーマンスに大きな差があり、機会損失を示唆しているなど、複雑な様相が浮かび上がってきます。
運転資本管理を改善するためにどのレバーを引くことができるかを理解することは、企業がこの安定期を活用し、将来に向けて守備力を向上させるのに役立ちます。出発点は、運転資本の推進要因とその影響について理解を深めるために、オペレーションの実態を掘り下げることです。
以下の選択肢から、地域別および部門別の結果を探索することができます。
出所:PwCによる世界19,000社以上の運転資本分析
DPO(仕入債務回転日数)は、大きな変動が続いた後、2024年に入り最小限の動きとなりましたが、大企業と中小企業の間には依然として大きな溝があります。大企業のDPOはコロナ禍以前よりも高い位置で安定的に推移している一方で、中小企業のDPOは2021年をピークに着実に減少しています。
この格差の一部は、EUが主導する、支払い条件の設定における大企業の影響力を制限することを目的とした規制1の導入によって、間もなく是正される可能性があります。これは、この問題に対するEUのアプローチが大幅に強化されたことを意味します。
商取引における支払延滞対策として提案されているこれらのEU規制の影響は、DPOを減少させると予想されます。また重要な点として、この規制は企業にキャッシュフローの他の側面を改善するよう圧力をかける可能性があり、売上債権と棚卸資産にもスポットライトが当たることになります。このような複雑な規制変更をうまく乗り切り、活用するためには、企業は積極的に行動し、運転資本を前面に押し出す必要があるでしょう。
興味深いことに、EUの規制案にもかかわらず、EUにおけるDPOは2022年の大幅な減少の後、2024年は1.5日増加しています。DPOは依然として、提案されている最大規制日数を上回っており、これは大きな変化が訪れることを示唆していると考えられます。
1 欧州委員会は中小企業向け支援のための政策パッケージの一環として、商取引における支払期限の上限を請求書の受領から30日に設定するなどの規則案を公表している。
出所:PwCによる世界19,000社以上の運転資本分析
売上債権回転日数(DSO)は、いかに早く支払いを回収できるか、であって、正味運転資本回転日数の重要なドライバーとなります。支払期間の短縮は、より予測可能な事業計画と流動性の向上につながります。延滞債権の増加は、市場心理の変化の早期警告サインとなる傾向があります。金融危機や新型コロナウイルス感染症のパンデミックの際、資金繰りの難しさを最初に露呈したのは、支払いに対するモラルでした。
DSOは過去5年間で6.6%増加し、正味運転資本回転日数増加の主な原因となっています。この増加は、売上債権に対する規律が効いていない業務プロセスと逐次的アプローチによって引き起こされており、その結果、多くのキャッシュがテーブルの上に放置されているのです。
支払期限規制の施行により、業務プロセスを厳格管理し、債権回収を強化することが急務となっています。真の勝者となるのは、この規制を手がかりに回収プロセスを最適化し、インテリジェントオートメーションを活用して取引相手の行動を早期に予測できるような企業でしょう。
出所:PwCによる世界19,000社以上の運転資本分析
金利上昇が借入コストと資本の利用可能性に影響を与える中、特定のセクターは運転資本がビジネスに与える影響をより痛感しており、また、より良い運転資本管理から得るものも大きいと考えられます。現金取引がより多いセクター(平均44.1日以上の正味運転資本回転日数)を分析すると、これら8セクターの正味運転資本回転日数は2019年以降、9.1日増加していることが分かりました。
これらのセクターの大半は、世界的な傾向と一致して、過去5年間でDSOが大幅に増加した一方で、2019年以降、8セクター中6セクターで棚卸資産回転日数(DIO)が悪化し、2日上昇しました。2023年はDIOに反転の兆しが見られたものの、依然として多額のキャッシュが在庫として滞留しています。
このことは、パンデミックから生まれた「念のため(ジャスト・イン・ケース)」の在庫管理アプローチが逆転したのではなく、むしろ「なぜなら」という倫理観へと進化し、運転資本により大きな制約を課していることを示唆しています。その結果、単に滞留在庫や陳腐化する可能性のある在庫を抱えるだけでなく、投資と収益性を圧迫しているのです。このことは、DIOを管理し、組織全体の意思決定が財務業績に与える影響に対する認識を高めるために、より管理され定量化されたアプローチが必要であることを浮き彫りにしています。
主要な 運転資本管理指標以外を見ても、キャッシュ回転日数(事業が営業費用を賄える期間を示す指標)は、依然として コロナ禍以前の水準を上回っており、減少傾向にはあるものの、過去 2 年間で減少幅は縮小しています。このことは、ほとんどの企業が些細なショックや事業の中断を乗り切るための手元資金を維持していることを意味し、レジリエンスをより重視していることを示しています。
出所:PwC による世界 19,000 社を超える企業の運転資本分析
しかし、製造業、航空・宇宙、エネルギーなど、伝統的に資本集約的な産業の多くでは、2020年以降キャッシュ回転日数が減少しています。これは、インフレに対抗するためにキャッシュからリターンを得たいという願望と、貸し手からの要請とキャッシュフローのボラティリティを緩和するために流動性を維持する必要があることとの間の葛藤を反映しています。
この傾向とは対照的に、純有利子負債水準は、2年間の削減を経てEBITDA対比で増加していますが、依然として2倍未満を堅持しています。これは、売上高に対する設備投資と営業キャッシュフローの増加と一致しており、収益性向上の推進がますます困難になっていることを示唆していると考えられます。
運転資本は依然として重要であり、焦点がブレないようにすることが肝要です。金利の定常的な水準が高まったことで、運転資本を最適化する必要性がさらに高まりました。資金を自由にし、資本コストを削減し、不確実な時期にも投資を拡大する機会がかかっています。
PwCの調査によると、運転資本は安定しているものの、大半の企業は運転資本の最適化をさらに推し進め、その可能性を完全に実現することは難しいと感じています。
では、どうすればこの難局を乗り越え、1兆5,600億ユーロの配当をつかむことができるのでしょうか。そのための優先事項は5つあります:
PwCの運転資本最適化専門チームは、企業の経営陣をサポートしてキャッシュの改善を迅速に実現し、業務プロセスを改善し、テクノロジーを導入し、組織変革を推進します。
PwC Japanグループは2024年7月、教職員や自治体関係者を対象にしたセミナーを開催し、「テクノロジーが加速度的に発展する中で、私たちは次世代の教育とどう向き合うべきか」をテーマに、これからの社会に求められている教育環境について議論しました。
コロナ禍を経て、現在のインフレと金利のさらなる上昇の影響により、運転資本管理を取り巻く環境は激変しています。本レポートでは世界の17,000社を対象とした分析から、重要な財務指標としての運転資本への注目の高まりなどについて論じます。
サステナビリティ経営に多くの関心が集められている昨今、建設業界における環境問題に対する現状の取り組みと今後の方向性について考察します。
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