産業・サービス分野における世界のM&A動向

産業・サービス（I&S）における2025年のM&Aは成長に向かい、成長を促進したい成功企業と、解決策を模索している苦境にある企業の両方からディール活動が生じると見込まれます。

包括的なテーマの1つは、企業がエネルギートランジションおよび関連サービスの買収と投資に注力していることです。また、競争力を維持し、市場でのプレゼンスを拡大するために、新しいテクノロジーとデジタル機能を獲得しており、特にAI、自動化、デジタルトランスフォーメーションに重点を置いています。M&A活動は、以下のようにサブセクターによって異なる展開を見せるでしょう。

• ビジネスサービスのディールは大幅に増加すると予想されます。これはこのセクターが安定したキャッシュフローと再編の機会をもたらす需要の高いサービスを提供しているためです。
• 航空宇宙・防衛（A&D）のディールは、観光市場の成長および世界的な紛争に対応するための防衛予算の拡大に伴い、増加しています。
• エンジニアリング・建設（E&C）および産業機械のサブセクターでは、エネルギートランジションおよび関連サービスに牽引されるとともに、自動化、ロボット、AIなどのテクノロジーの導入・展開を通じて効率を最大化しようという動きに後押しされ、ディール活動の増加が引き続き見込まれています。
• 自動車サブセクターのM&A案件も増加すると予想されます。これは、OEMとサプライヤー双方による生産能力の合理化とリストラクチャリングに牽引されるものと思われます。電気自動車（EV）市場に焦点を当てたディール活動は、特にEVを取り巻くサービスやインフラにおいては引き続き活発であると見られますが、トレンドの鈍化に伴い、よりターゲットを絞った形で進行するでしょう。

CEOは、M&Aの見通しについて過去数年よりも自信を持っています。M&Aは、ポートフォリオを積極的に見直し、コアとなる戦略的成長分野、収益性、資本配分に集中できるようなカーブアウトや売却を検討する上で、魅力的な選択肢となっています。企業は、ノンコアまたは不採算のアセットを売却し、より収益性の高い分野や成長志向の分野に資本を再配分するための行動を起こしています。2024年にGEが3つの上場会社に分割されたのに続き、分社化へと向かう幅広いトレンドの中で、I&Sでは2025年に他の重要なコングロマリット分割が発表される可能性が高いと予想されます。

^{出典：PwC第28回世界CEO意識調査（2025年1月）}

最新の世界CEO意識調査によると、買収を計画しているI&SのCEOの割合は、昨年の79％からわずかに増加しました。世界的な選挙の年だった2024年が過ぎ、インフレ圧力が緩和されつつあるため、ディール活動は近い将来回復すると予想されます。

世界各地で、ディ―ルメーキングや戦略的アライアンスにおける保護主義が台頭しています。企業は新たな関税の導入やサプライチェーンにおけるリスク管理の問題に直面しており、すでに一部の企業はサプライチェーンの地理的範囲を限定したり、一部の事業をニアショア化したりしています。

^{出典：PwC第28回世界CEO意識調査（2025年1月）}

このような地政学的環境は、ディールメーカーを国内のM&A機会に集中させ、世界的な拡大や国際的なディール活動を制限する可能性があります。一方、地域によって状況は異なります。米国では、2024年末の金利低下（ただし、2025年にはこの傾向は鈍化する見込み）とインフレ圧力の緩和によってM&Aにとってより好ましい経済条件が整いつつあることもあり、楽観的な見方が強まっています。米国の規制・反トラスト政策の変化は、特にA&Dや産業機械において、より大規模でトランスフォーメーション効果の高いディールの増加に影響を与えると予想されます。欧州やアジアの一部の市場では、成長、インフレ、金利の先行きに対する不透明感が続いています。これは買い手の自信に影響し、買い手と売り手の間のバリュエーションギャップを持続させています。リスク、資金調達、バリュエーションに関する懸念に対処するため、プライベート・キャピタルなどのオルタナティブファイナンスや、アーンアウト、パートナーシップ、ジョイントベンチャーなどのストラクチャーアプローチが頻繁に利用されるようになっています。

プライベート・エクイティ（PE）は、資金調達難が緩和されれば多額の「ドライパウダー」を投入できるため、M&A活動の増加に一役買うと予想されます。PEの活動が活発化している例としては、マクロおよびミクロ経済状況の影響を受けている中小企業の再編が進んでいる建設セクターや、現在の厳しい市場環境の中で「ロールアップ」による再編の機会が存在する自動車サプライヤーなどが挙げられます。このような再編によって、PEプラットフォームはM&Aの機会を戦略的目標に合致させ、規模を活用できるようになり、価値創造と持続的な成果につなげることが可能になるでしょう。